O fim do ciclo parece próximo para o BCE e a Fed

Jun 23, 2023

Embora ainda possa haver surpresas no futuro, com a inflação persistente a pressionar os bancos centrais a apertarem mais do que o esperado, o cenário mais provável é que o fim dos aumentos das taxas esteja agora próximo. (ddp)

Mas o BCE abandonou a orientação explícita de que as taxas teriam de subir ainda mais, sinalizando, em vez disso, que um maior aperto dependeria de os dados económicos sugerirem que isso era necessário. Isto deixa a porta aberta a outro aumento na próxima reunião de política do BCE, em Setembro, ou a uma pausa, talvez com a retomada dos aumentos numa data posterior, se a inflação se revelar mais persistente do que o esperado.

Além disso, embora o Banco do Japão tenha dado na sexta-feira indicações de que está a recuar na política monetária ultra-flexibilizada (ver abaixo), a Reserva Federal também indicou esta semana que o fim do seu ciclo de subida estava provavelmente à vista – tendo aumentado as taxas em 25 pontos base na sua reunião política. No geral, acreditamos que há uma maior probabilidade de que o BCE precise de aumentar as taxas um nível mais alto, enquanto é mais provável que a Fed tenha terminado.

Mas as reuniões do BCE e da Fed sublinharam que ambos os bancos centrais estão agora perto – ou já atingiram – do pico das taxas. Neste contexto, recomendamos aos investidores:

Gerencie a liquidez conforme as taxas atingem o pico . Muitos investidores retiveram mais dinheiro do que o habitual em antecipação a taxas de juro mais elevadas. Mas as taxas diretoras estão agora a aproximar-se do pico. O risco de reinvestimento para investidores que detêm excesso de caixa ou depósitos fixos provavelmente aumentará. Recomendamos que os investidores reavaliem as suas disponibilidades de caixa, garantam que estão suficientemente investidos e diversificados para o longo prazo e ajam rapidamente para garantir rendimentos atrativos antes que os mercados comecem a fixar taxas mais baixas no futuro.

Bloqueie os rendimentos dos títulos de qualidade . Os rendimentos aumentaram nos últimos meses, à medida que a economia dos EUA se revelou mais resiliente do que o esperado. Pensamos que isto proporciona uma boa oportunidade para os investidores colocarem o seu excesso de dinheiro em funcionamento, garantindo rendimentos atrativos, à medida que a Fed se aproxima do fim do seu ciclo de subida das taxas e antes que os mercados voltem a sua atenção para cortes nas taxas. Os segmentos de rendimento fixo mais defensivos e de maior qualidade parecem-nos mais atractivos, dados os rendimentos all-in oferecidos e o potencial de valorização do capital à medida que os investidores mudam o seu foco dos riscos de inflação para os riscos de crescimento. Esperamos que a dívida de elevado grau (governamental), de investimento e sustentável proporcione bons retornos ao longo do balanço do ano e preferimos maturidades de cinco a 10 anos.

Buscar geração de rendimento para ações . As ações que pagam dividendos de qualidade podem ser uma boa fonte de rendimento e podem melhorar os potenciais retornos das ações numa altura em que as perspetivas de risco-recompensa para os índices alargados parecem fracas num horizonte tático. O índice MSCI World High Dividend Yield e o seu equivalente sustentável oferecem um rendimento de cerca de 3,85%, próximo dos 3,95% actualmente oferecidos pelo Tesouro dos EUA a 10 anos. As ações com dividendos de qualidade tendem a ser encontradas em partes mais defensivas do mercado, e a história sugere que os pagamentos de dividendos deverão revelar-se relativamente estáveis, mesmo em caso de recessão económica. As empresas nesta categoria também têm frequentemente um forte poder de fixação de preços, o que lhes permite proteger as margens em períodos de inflação elevada. Por região, acreditamos que este estilo tem maior potencial na Suíça e na Ásia.

Assim, embora ainda possa haver surpresas no futuro, com a inflação persistente a pressionar os bancos centrais a apertarem mais do que o esperado, o cenário mais provável é que o fim dos aumentos das taxas esteja agora próximo. Os investidores devem posicionar-se em conformidade, fixando fluxos de rendimento duradouros.

Principais colaboradores - Solita Marcelli, Mark Haefele, Dean Turner, Thomas Flury, Christopher Swann, Vincent Heaney

Relatório original -O fim do ciclo está próximo para o BCE e a Fed, 28 de julho de 2023.